芯东西（公众号：aichip001）
作者 | 刘煜
编辑 | 陈骏达

芯东西7月29日报道，今日，SK海力士公布2026年第二季度财报。本季度，SK海力士营收同比增长257%至79.32万亿韩元（约合人民币3689.14亿元），环比增长51%，上半年累计营收首次突破100万亿韩元（约合人民币4651.04亿元）；不过，本季度该公司营收未能达到市场预期，低于LSEG（伦敦证券交易所集团）分析师预期的84万亿韩元（约合人民币3924.45亿元）。

本季度，该公司净利润同比暴增1242%至93.92万亿韩元（约合人民币4368.37亿元），环比增长133%，创历史新高；该季度SK海力士营业利润同样刷新历史纪录，录得60.54万亿韩元（约合人民币2828.41亿元），但该数字未能达到LSEG分析师此前预期的64万亿韩元（约合人民币2990.06亿元）。

SK海力士连续五个季度的业绩变化如下图所示：

财报电话会议上，SK海力士企业中心总裁宋铉钟（Hyun-Jong Song）称：“预计全年DRAM需求同比增长25%左右，NAND闪存需求同比增长18%~19%；若后续供给约束边际缓解，被压抑的潜在需求将释放，行业整体增长空间会进一步扩大。但供给端短期难以快速改善供需格局，供需紧平衡状态将长期维持。”

该季度，行业整体产能供给受限，SK海力士重点推进HBM3E、AI服务器DRAM出货，DRAM比特出货量达到指引区间（7%~9%）内的高个位数涨幅。

宋铉钟说道：“公司已依托与英伟达等主要AI客户的长期合作，在HBM上建立了扎实的盈利基础。展望未来，公司将继续强化HBM领先地位，并借助LTA所获得的需求可见度与运营灵活性，在稳定性与盈利性之间取得平衡。”

SK海力士正与多家客户洽谈多年期长期协议，合约周期通常为5年，具体条款视客户与产品类型而定。目前，该公司已与10家核心大客户完成长协谈判，其余头部客户的协商仍在推进中，不过SK海力士尚未披露长协覆盖的总营收比例。

在产品策略方面，宋铉钟称，AI产业重心正从模型训练转向推理运算，推动企业级固态硬盘需求长期增长。为此，SK海力士并非在SLC、TLC、QLC闪存中做单一选择，而是针对不同业务场景提供定制化完整存储产品矩阵。

截至今天凌晨美股收盘，SK海力士股价下跌8.98%至130.17美元/股（约合人民币881.39元/股）；其市值约为9240.18亿美元（约合人民币6.26万亿元）。

▲SK海力士美股股价图（图源：腾讯自选股）

韩股方面，今日SK海力士股价涨幅一度达到4%，但截至今日12点03分左右，该股股价回落，下跌13.61%至133.9万韩元/股（约合人民币6255.76元/股）。

▲SK海力士韩股股价图（图源：Investing）

一、DRAM营收占比超7成，毛利率超80%

本季度，SK海力士共实现79.32万亿韩元的营收，按产品划分，DRAM贡献的营收占比为73%，约为57.9万亿韩元（约合人民币2692.95亿元）；NAND录得约21.42万亿韩元（约合人民币996.25亿元）的营收，占比为27%。

宋铉钟称，继上一季度后，DRAM、NAND闪存价格均实现大幅上涨，服务器DRAM、企业级SSD等AI相关产品成为增长核心驱动力。

具体而言，行业整体产能供给受限，SK海力士重点推进HBM3E、AI服务器DRAM出货，DRAM比特出货量达到指引区间（7%~9%）内的高个位数涨幅；搭载SoCAMP2架构的服务器端LPDDR产品销量实现大幅增长。传统DRAM价格持续走强，带动DRAM均价（ASP）环比上涨约30%。

由于第一季度出货基数偏低，叠加企业级SSD销量大幅放量，本季度SK海力士NAND比特出货量实现指引区间（16%~17%）内的中双位数环比增长。

该公司企业级SSD营收环比直接翻倍；旗下Solidigm品牌30TB及以上大容量企业级SSD营收环比增长超两倍。全系产品售价同步走强，NAND均价环比大涨55%左右。

细分来看，服务器营收占比持续抬升，是DRAM第一大收入来源；图形（含HBM）板块维持稳定占比，是DRAM营收的第二核心支柱；消费电子营收占比长期保持低位，逐季度略有抬升，整体变化幅度较小；移动终端营收逐季增长，环比相对稳定。

SSD业务始终占据NAND营收最大份额，且占比逐季度持续提升，企业级、消费级固态硬盘需求持续走强；移动终端NAND营收占比相对稳定，U盘、存储卡等其他产品占比明显降低，营收贡献持续走低。

上一季度321层堆叠闪存已成为NAND主力出货品类，SK海力士计划按原定规划，年底前将321层产品韩国本土产能占比提升至50%。

本季度，SK海力士毛利率约为83.2%；该季度末现金及现金等价物达到88万亿韩元，较上一季度增加约33.6万亿韩元；总债务减少0.7万亿韩元，降至18.6万亿韩元，净现金规模则扩大至69.4万亿韩元。

SK海力士上调全年资本支出，预计将达到40万亿韩元（约合人民币1860.41亿元）区间高位。该公司将推进M15X产线量产落地，并计划2027年初加快韩国龙仁第一工厂产能扩建；同时将结合客户需求、投资回报效率等因素，分阶段对P&T7、M17产线及韩国新建半导体产业集群开展投资。

展望2026年第三季度，宋铉钟称，该季度SK海力士DRAM出货配额将优先分给服务器相关品类，比特出货量预计环比增长约10%；NAND闪存比特出货量预计环比实现低个位数增长。

SK海力士7月10日登陆纳斯达克并开始交易，对于是否提高ADR流通占比，宋铉钟透露：“公司将结合相关监管环境及各类综合因素评估研判，现阶段暂无相关决议。”

该公司目前正在评估多种新增股东回报方案，但受本次ADR发行相关监管规定与流程约束，未载入发行文件的重大新增信息暂无法对外披露，因此SK海力士暂时无法透露新增股东回报的具体形式、规模与实施时间。

宋铉钟称：“相关方案一旦敲定，我们计划于年内向市场正式公告。”

二、下半年DRAM均价将修复，多路线布局NAND

财报电话会议上，谈及SK海力士的中长期产能扩张规划，宋铉钟称，扩产核心依托两大基础：一是AI产业扩张带来存储芯片结构性长期增长；二是SK海力士与核心客户持续沟通确认的远期采购需求。

他说道：“当前公司与客户的合作已从单纯购销关系，升级为深度绑定的长期战略伙伴关系；客户主动寻求多年供货长协、共建产业生态，本身就证明AI产业链长期需求具备确定性。本次规划扩产产能，全部基于和客户战略合作锁定的明确市场需求。”

该公司扩产相关的实际资本投入、产线爬坡将分阶段推进，扩产节奏将灵活匹配客户已确认订单，宋铉钟称：“因此中长期投资计划不会立刻引发行业供给过剩。”

第二季度SK海力士DRAM综合平均售价涨幅不及市场预期，宋铉钟对此解释道：“我们会根据客户需求、中长期产品战略调整HBM与通用DRAM的出货结构。第二季度部分高附加值产品出货计划延后至下半年，产品结构变动拖累了整体综合均价。”

他补充，上述负面影响将在下半年逐步消退。随着HBM4大规模量产上量、1c制程通用DRAM出货增加，下半年整体比特出货增速将高于上半年。同时，结合客户需求与产品结构变化，HBM4销量持续攀升、高附加值产品营收占比提升，将正向拉动综合均价。

谈及竞对在HBM领域进展迅速，宋铉钟称，SK海力士在产品上市周期、性能指标、量产良率、产品品质、客户信任层面积累的综合优势，是同行短期内难以复刻的核心壁垒。

他说道：“依托这套优势，二季度我们已向核心客户批量交付HBM4，当前良率与品质水平已接近成熟量产的HBM3E，现阶段工作重心稳步拉升产能规模。此前我们也已完成向客户交付HBM4E样品。”

该公司HBM4E产品采用经过验证、工艺成熟且量产稳定的优化制程，研发进度贴合SK海力士既定路线图推进，计划2027年实现批量生产。

不仅如此，SK海力士已提前布局下一代前沿技术。宋铉钟说：“除混合键合工艺外，自研iHBM技术可有效解决HBM5等新一代产品的散热难题。iHBM将散热结构集成至封装内部，可降低30%以上热阻，大幅提升高密度高性能AI算力场景下的系统稳定性与运行效率。”

▲iHBM解决方案概念图（图源：SK海力士）

SK海力士正与核心客户洽谈2027年度HBM供货量与定价事宜，客户需求旺盛，磋商整体推进顺利。但针对单个客户的合约条款、定价细节该公司并未对外披露。

宋铉钟称，近几个月通用DRAM价格大幅上涨，市场行情会对HBM定价谈判产生一定影响，但HBM定价并不单纯参考通用DRAM行情。

该公司的定价磋商会综合多重维度：通用DRAM市场价格与供需、HBM生产所需资源与机会成本、技术研发复杂度，以及产品为客户创造的综合价值。

对于NAND的发展策略，他举例道：“AI数据湖、硬盘替代场景侧重存储容量与成本优势，基于QLC颗粒的大容量企业级SSD是最优方案，公司正持续完善该品类产品线。同时针对KV缓存卸载、GPU近存等新兴应用，我们同步研发分层式新型AI存储解决方案。”

他透露，SK海力士不会局限单一NAND闪存技术路线，而是结合固件算法放大各类闪存介质优势，针对不同业务场景输出最优性能方案。目该公司同步丰富全品类产品布局，包括高性能TLC固态硬盘、大容量TLC固态硬盘，以及采用SLC运行模式的高性能SSD。

结语：存储拉动业绩创新高，产能与技术规划仍待验证

受益AI存储需求爆发，SK海力士第二季度营收、净利润创下历史新高，现金流得到改善、债务下降，DRAM和企业级SSD均是其增长主力。

该公司长期产能与研发均将围绕AI需求展开，但由于存储行业周期性显著，行业供需、竞品进展、下游需求变化都会影响企业的后续经营，其各项远期规划仍需等待市场验证。